2019：上市七大電力企業，生產經營業績如何?

　　4月1日，華能國際電力股份有限公司發布了《2019年年度報告》及年度審計報告。至此，發電量最大的7家上市電力公司(電力企“七雄”)已經有華能國際、大唐發電、華電國際、中廣核電4家正式發布了去年年報，長江電力發布了上年業績快報。

　　而國電電力和國投電力雖然沒有發布年報或者快報，但都發布了去年發電量、上網電電和電價等情況，并分別預告將在4月內披露相關信息。

　　那么，經過一年的經營，2019年七大電企的發電量、營業收入和凈利潤相互比較情況如何呢?

　　發電量比較

　　2019年，全國規模以上電廠總的發電量71422.1億千瓦時，同比增長3.5%。其中，水電為11534.4億千瓦時，同比增長4.8%;火電為51654.3億千瓦時，同比增長1.9%;風電為3577.4億千瓦時，同比增長7.0%;核電為3483.5億千瓦時，同比增長18.3%;太陽能發電為1172.2億千瓦時，同比增長13.3%。新型能源發電量增長明顯快于傳統能源，傳統能源中水電增長又快于火電。

　　7家發電量最大的企業合計發電量18145.6億千瓦時，在規模以上電廠發電量中占比25.41%。

　　其中，發電量最多的三家，一是華能國際4050.1億千瓦時，同比增長-5.91%，明顯低于行業平均水平;二是國電電力3663.6億千瓦時，同比增長3.56%;三是大唐發電2652.9億千瓦時，同比增長-1.64%(相關詳情見本文附圖二)。

　　與2018年發電量排名相比，2019年華能國際繼續保持了第一位，國電電力從第四上升至第二位，大唐發電從第二下降至第三位。

　　2018年排名第三的長江電力下降至第五位，排名第五的華電國際晉升到第四位，而當時第六和第七位還是沒變，還是中廣核電和國投電力。此外，2018年排名第八位的浙能電力，去年發電量1174.9億千瓦時，同比增長-5.35%，可能還是排名第八位。

　　營業收入比較

　　2019年，電力“七雄”中營業收入最多的前三家，一是華能國際1734.9億元，同比增長2.13%;二是國電電力全年約1150億元(預測數)，其中前三個季度已確定實現營收856.99億元;三是大唐發電954.5億元，同比增長2.21%。

　　從增幅看，七家電企超過6.0%行業平均增幅的可能只有國電電力、中廣核電和國投電力3家。其中最高的將可能是國電電力，增幅高達約70%，因為即使按照去年三季度末的數據，其營收增幅就已經達到約31%。

　　中廣核電去年實現營收608.8億元，同比增長19.77%(與核電發電量增幅相近)，這已經是很明確的事了，而且基本可以肯定排位第五。

　　唯一營收下降是的長江電力，2019年實現營收498.9億元，同比增長-2.59%(相關詳情見本文附圖三)。

　　凈利潤比較

　　從歸屬母公司股東凈利潤總額看(已公布的年報或者快報的5家，下同)，總量最高的依然是長江電力215.6億元，其次是中廣核電94.66億元，這與二者分別做水電和核電的成本相對較低有關。其中，長江電力因為去年長江流域來水總體偏少導致發電量同比減少，進而影響了營業收入和利潤。

　　歸母凈利潤相對最少的還是大唐發電，只有10.66億元，主要原因有兩方面。一是由于發電量同比減少導致收入增長很少;二是去年內大唐發電的子公司甘肅大唐國際連城發電有限責任公司進入破產程序，母公司將承擔5.36億元的擔保責任，增加當期營業外支出。

　　從歸屬母公司股東凈利潤增幅看，增長最好的是華電國際，增幅97.44%。一方面，是生產上得益于發電能源結構的調整，即煤電發電量比上年壓縮6.95%，相對低成本的天然氣發電和水電分別增長28.07%和13.97%。另一方面是經營上得益于成本控制，2019年總成本同比增長只有2.15%，比總收入低了2.71個百分點。

　　增幅最低的也是大唐發電，同比增長-13.68%(相關詳情見本文附圖四)。原因除了前文中說的兩項，還有一項就是其營業外支出總額達到8.14億元，同比增長224.3%，消耗了利潤空間。

　　年度股價比較

　　2019年12月最后一個交易日，電力行業板塊收于9416.25點，比2018年末上漲了19.21%，可以說全年“跑”得比整個大盤還稍微慢一點。

　　但是，在這7家最大上市電企中，去年股價“跑贏”了整個行業板塊的只有長江電力一家，全年上漲20.92%，至2019年末股價為每股18.38元(今年4月1日收盤時下跌至17.03元)，畢竟它的收入成本比、利潤總額等指標擺在那里。但是年度表現還稍弱于整個大盤(相關詳情見本文附圖五)，畢竟凈利潤基數已經比較高，2019年又出現了負增長。

　　其次，股價表現相對較好的是國投電力，從2018年末的每股7.83元漲到了去年末的9.18元，年度漲幅17.24%。這主要與其發電量、營收增長較好相關(今年4月1日已跌至7.92元)。

　　而股價漲幅最低的是中廣核電，從前年末的每股5.18元跌至去年末的3.60元，年度增長-30.52%(今年4月1日已跌至2.91元)。這似乎與同期它的發電量、營收增長不太一致。

　　結語

　　隨著經濟下行壓力與單位產值能耗下降，近年來全社會用電量增長明顯放緩。據國家能源局數據，2015年至2019年五年，用電量增速分別為0.5%、5.0%、6.6%、8.5%和4.5%;今年1月至2月，用電量增長-7.8%。預計全年用電量增幅可能低于去年，同時考慮為支持企業發展而控制電價，今年電力行業營業收入增長可能低于去年。

　　所以反映在股價上，前文分析的3家電企今年以來都在下跌，而整個電力行業已下跌9.75%。其實，與今年前兩個月規模以上工業利潤總額同比下降38.3%的狀況相比，電力行業利潤總額下降19.4%還算是平均水平以上的。