南方多地高溫疊加水電出力不及預期，火電耗煤量維持高位。需求旺盛背景下，坑口煤價穩(wěn)中有漲，港口煤銷售好轉。市場煤炭板塊大有王者歸來架勢，根據wind數(shù)據，上周五股指動蕩之際，煤炭指數(shù)逆市大漲1.03%,領跑全部行業(yè)指數(shù)；新集能源、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能、中國神華等抱團上攻，成為弱勢格局下的靚麗風景線。業(yè)內人士認為，高日耗低庫存支撐煤價繼續(xù)上行，在業(yè)績超預期和估值提升下，煤炭板塊迎來歷史性重大投資機會。
供需格局偏緊
具體分品種看，焦炭方面，當前南方鋼廠焦炭庫存已達正常水平，北方鋼廠焦炭庫存相對較低，考慮到北方鋼廠補庫需求仍存，焦炭價格仍有上行空間。焦煤受下游焦炭廠焦煤庫存回升影響漲幅收窄，后續(xù)低硫焦煤或仍緊俏，高硫焦煤上行動力稍顯不足。
Wind數(shù)據顯示，截至5月18日，動力煤CCI5500含稅價為646元/噸，較本次高點下降19元/噸，但是動力煤供需面并不弱。六大電廠日耗連續(xù)半個月保持在75萬噸以上水平，庫存可用天數(shù)在15-16天左右徘徊，處于往年同期最低水平，往年同期均在20天左右。
供給方面，從前4個月產量來看，先進產能釋放仍較為緩慢，據國家統(tǒng)計局數(shù)據，2018年1-4月原煤產量10.97億噸，去年同期未調整前為11.08億噸。綜合來看，需求強勁、庫存低位、供給端難有大量增量。
天風證券認為，隨著迎峰度夏旺季的到來，電廠日耗將進一步提升，預計今年電廠日耗有望突破90萬噸，堅定看好旺季動力煤價。與此同時，經過前期板塊下調，目前煤炭板塊估值低，旺季煤價上漲有望帶動板塊估值修復。
信達證券按照目前水平，結合彈性的測算，計算6-8月份火電行業(yè)煤炭新增需求在7500萬噸左右（2017年6-8月電力行業(yè)煤炭消費5.1億噸），因此今年“迎峰度夏”階段，煤炭或存在硬缺口。一方面，6-8月短期內基本沒有可能新增7500萬噸的煤炭產量（即便發(fā)改委引導晉陜蒙每日增產30萬噸能夠實現(xiàn)，也僅一個月增加不到1000萬噸），二是新增煤炭產量沒有相應的運力匹配。
投資機會貫穿全年
據易煤網消息，5月31日，神華公布6月份年度長協(xié)和月度長協(xié)，6月年度長協(xié)557元/噸，環(huán)比持平，同比下降1元/噸；月度長協(xié)625元/噸，環(huán)比上漲31元/噸，同比上漲55元/噸。
長協(xié)價格好于預期之外，也有望修正之前市場被誤讀引導的悲觀情緒。安信證券認為，接下來煤炭行業(yè)整體供需緊平衡，價格中樞比去年略有上移，價格波動以季節(jié)性為主。從需求角度，目前動力煤需求超預期，繼續(xù)看好旺季價格上漲。
據煤炭資源網數(shù)據，上周動力煤價格維持漲勢，截至6月1日，秦皇島Q5500動力煤價格報收于667元/噸，較前一周上漲26元/噸。
機構人士認為，2018年煤炭板塊的投資機會將是歷史性的，確定性的，整體性的，不分品種的，動力煤、無煙煤細分板塊的高確定性和煉焦煤細分板塊的高彈性值得關注。動力煤企業(yè)的投資邏輯主要是龍頭公司盈利穩(wěn)定性增強帶來的估值提升。此外，根據龍頭公司所披露的2017年年報，陜西煤業(yè)和中國神華分紅比例均在40%左右的水平，股息率也比較具備吸引力。
總體而言，信達證券認為，2018年煤炭消費增速在能源消費彈性恢復疊加能源結構調整階段性放緩中繼續(xù)回升，但供給端產能與庫存自然出清疊加擴張性投資乏力，產量增速將明顯下滑，2018年供需缺口明顯進一步放大，同時全球陷入煤炭緊缺狀態(tài)，價格繼續(xù)上揚而非預期的穩(wěn)中有降或維持高位。由此帶來業(yè)績增速繼續(xù)高企，同時悲觀預期證偽后估值明顯修復，在業(yè)績超預期和估值提升下，煤炭板塊迎來歷史性重大投資機會。
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