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　　近日滬深上市企業電力板塊的季報基本披露完畢，享能匯選取了申萬電力行業板塊全部74家上市企業的盈利的數據發現，火電營收回升，水電營收下滑。縱觀整個第三季度，水電、火電、新能源行業收入和利潤均有所提高。

　　2019年三季度，電力行業74家上市公司中，實現歸母凈利潤同比正向增長的有31家，有3家(分別為：漳澤電力(2.380, 0.00, 0.00%)、*ST凱迪(1.050, 0.00, 0.00%)(維權)、太陽能(3.380, -0.01, -0.29%))公司扭虧為盈。

　　圖1：71家企業中利潤第三季度正向增長的企業

　　前三季度，全行業實現營業收入8830.71億元，同比增長16.68%。第三季度同比增長7.19%。營業成本6768.18億元，同比增長11.4%。全行業前三季度凈利潤1047.06億元，其中歸母公司凈利潤811.42億元，同比增長20.97%。全行業前三季度毛利率27.01%。相比于去年前三季度的24.63%增長了2.38個百分點。前三季度整體來看營收、利潤增速同比均提升。

　　圖2：電力行業2018-2019年三季度營業收入情況

　　圖3：電力行業2018-2019年三季度營業收入增長情況

　　圖4：2018-2019年三季度營業成本情況

　　圖5：2018-2019年三季度電力行業凈利潤情況

　　火電收入和利潤回暖明顯

　　第三季度火電出力的明顯提升，火電單季度發電量增速由第二季度的0.8%，提升至第三季度的3.8%，使得火電行業營收整體上升。同時得益于煤炭價格的下降趨勢，火電行業第三季度成本增速降低，凈利潤增長較快。第三季度火電歸屬母公司凈利潤同比增長48.35%。

　　圖6：2018-2019年三季度火電行業歸屬母公司凈利潤增長情況

　　圖7：2018-2019年三季度火電行業凈利潤情況

　　圖8：2018-2019年火電行業三季度營業成本

　　2019 年前三季度華能國際(5.700, 0.03, 0.53%)、華電國際(3.650, 0.01, 0.27%)、國電電力(2.290, -0.01, -0.43%)、大唐發電(2.420, 0.00, 0.00%)收入增速在0-10%，凈利潤除大唐發電之外前三季度均保持較高增長。收入增速的變化主要是受到電價同比提升和發電量增速回升的影響。

　　圖9：電力行業主要企業近兩年三季度凈利潤變化

　　表1：火電行業主要企業凈利潤增長率

　　水電發電量下滑收入增速放緩

　　受季節性水流的影響，第三季度水電出力放緩，第三季度發電量同比增長增速降低，增速為2.5%。第一季度和第二季度增速均保持在在十幾個百分點的增速。在行業收入方面，第三季度水電行業凈利潤為414.21億元，其中歸屬于母公司的凈利潤為365.47億元，歸屬母公司凈利潤同比增長率為11.6%。前三季度水電行業營業成本為842.52億元，前三季度營業成本同比增長21%。

　　圖10：2018-2019年三季度水電行業凈利潤情況

　　圖11：2018-2019年水電行業歸屬母公司凈利潤變化

　　圖12：2018-2019年火電行業營業成本情況

　　今天上半年來水豐沛，水電行業營收整體趨好，第三季度以來全國干旱天氣較多，影響來水量。在8月份湖北、湖南、江西、安徽南部等地普遍有中到重度氣象干旱，湖北東部局部有特旱，長江中下游地區降水量普遍不足100毫米。今年9月份全國平均降水量62.4毫米，較常年同期偏少4.4%、較上年同期71.6毫米下降12.8%。受此影響水電發電量當月值同比下滑。

　　圖13：2018-2019年9月水電發電量及同比變化

　　2019年前三季度水電公司長江電力(18.010, 0.01, 0.06%)發電量增速為-2%、華能水電(4.360, 0.02, 0.46%)發電量增速為36%、桂冠電力(4.600, 0.01, 0.22%)發電量增速為-2%、國投電力(8.660, 0.04, 0.46%)發電量增長為8%。受季節水量變化影響，長江電力、華能水電、國投電力發電量增速均較前一季度有所下滑。受水量的影響，可以看到前幾大企業毛利率同比變化明顯。

　　圖14：今年前三季度水電行業主要情況毛利率變化情況

　　新能源產業總體不夠樂觀

　　新能源(核電、風電、光伏發電)板塊18家公司中，第三季度有4家企業實現凈利潤正向增長、2家扭虧為盈(分別為太陽能和*ST凱迪)。新能源行業今年前三季度實現凈利潤為215.11億元，歸屬于母公司凈利潤增長率為3.8%，雖然實現了由負轉正的增長，但總體增長較低。新能源行業前三季度的營業成本為679.09億元，同比增長16.51%。

　　圖15：2018-2019年新能源發電行業凈利潤情況